哪些产业债主体到期压力大？（5月） | 华安固收

报告作者：颜子琦，林虎（团队成员）

正文

净融资：5月信用债净偿还1273亿、产业债净偿还925亿

5月信用债（信用债wind行业，不含银行、非银，下同）共发行债券6496亿元，偿还7769亿元，净偿还1273亿元，较4月减少2465亿元；产业债共发行债券3552亿元，偿还4478亿元，净偿还925亿元，较4月减少863亿元。

1、产业债行业视角：5月份净融资最高行业为建筑材料，达30亿元，其次为汽车（20亿元）、有色金属（17亿元）。增幅来看，共14个行业较上月增幅为正，增幅前3的行业分别为：采掘（597亿元）、汽车（200亿元）、化工（44亿元）；降幅超过100亿元的行业共7个，建筑装饰较上月下降1558亿元、综合较上月下降1504亿元、交通运输较上月下降532亿元、通信较上月下降372亿元、食品饮料较上月下降355亿元、公用事业较上月下降288亿元、钢铁较上月下降147亿元。

2、产业债等级视角：5月份，除AA+（54亿元）、AA（28亿元）、无评级（15亿元）外，其余评级主体为净偿还，净偿还额从高到低依次为AAA（930亿元）、AA-及以下（92亿元）。

3、产业债类型视角：5月份净融资金额从高到低的品种依次为私募债（162亿元）、企业债（-10亿元）、定向工具（-24亿元）、公司债（-76亿元）、短融（-91亿元）、中票（-393亿元）、超短融（-494亿元）。

4、产业债期限视角：除6M以下（296亿元）、5Y以上（131亿元）、1Y-3Y（127亿元）外，其余各期限品种均为净偿还状态，净偿还额从高到低依次为6M-1Y（874亿元）、3Y-5Y（605亿元）。

5、地方国企债省份视角：5月份净融资最高省份为山东，达122亿元，其后为河南（97亿元）和江苏（72亿元）。增幅来看，甘肃、北京、贵州分别较前月增加43、40和38亿元；浙江、湖北、湖南则分别较前月下降442、186与159亿元。

到期压力测算：截至2023年信用债剩余总到期5.31万亿元，产业债剩余总到期2.45万亿元

1、整体来看：①信用债未来截至2023年底到期压力共5.31万亿元。②产业债未来截至2023年底到期压力共2.45万亿元。

2、具体排名（2023年到期额TOP5）：

省份：江苏（7182亿元）、浙江（4013亿元）、山东（3515亿元）、广东（2777亿元）、天津（2080亿元）。

行业：公用事业（4453亿元）、综合（4133亿元）、房地产（2524亿元）、建筑装饰（2068亿元）、交通运输（1667亿元）。

风险提示

违约风险。

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】哪些产业债主体到期压力大？（5月）20230604》（发布时间：20230604），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦

分析师执业编号:S0010522030002

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研究助理:杨佩霖

执业编号:S0010122040030

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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